【资讯】完善融券机制发挥市场自我纠错功能
完善融券机制发挥市场自我纠错功能
要缓解融券难的问题，笔者建议券商两融业务应采取类似银行准备金的制度，强制融资融券之间的比例，而这个比例又可采取类似商品油调价机制，根据市场情况随机调整。
与A股历史上出现过多次的大幅下跌类似，本轮A股暴跌的真实原因是泡沫化太严重，创业板近150倍市盈率不说世所罕见，也可在世界泡沫排行榜上留名。
个股几百倍甚至上千倍的市盈率比比皆是。融资盘爆仓只是压倒大盘的最后一根稻草。而导致如此严重泡沫最重要的原因之一就是做空机制的不完善，间接纵容了泡沫的无限吹大。而泡沫越大，破灭后产生的危害也越大。
资本是逐利的，资本不仅仅能发现价值，也能发现泡沫。如果有完善的做空机制与渠道，资本有可能在泡沫形成的初期或中期就把泡沫遏制住，最大限度的减少泡沫破灭对市场产生的冲击。像美国的浑水、香橼等著名做空机构，虽因其做空中概股在中国名声不太好，但对美国市场来说，他们就好像清道夫，不断清理市场垃圾，不断戳破泡沫，护卫着美国股市走出了十几年的长牛、慢牛行情。而这也是我们管理层及广大股民梦寐以求的。
在众多做空方法中，融券做空算最温和的一种。A股市场虽然名义上可以融券做空，但实际上一券难融，从每日的融资余额和融券余额对比就可看出，融券数量几乎趋近于零。造成这种局面主要原因是单个券商自身实力有限，很难对所有标的股进行配置，比如招商证券能融券的标的股只有300只左右，而能融资的标的有近1000只，即使那300只融券标的股数量也是极其有限的，每天早上开盘前除少数超级大盘股外绝大部分标的股都被哄抢一空，根本无法在盘中根据市场情况来决定操作与否，这无形中加大了做空者的风险。
而一些明显泡沫严重，有较大下跌空间的个股根本不配置。招商证券还算实力靠前的大券商，一些较小券商就几乎不开展融券业务，只融资不融券。
要缓解融券难的问题，笔者建议券商两融业务应采取类似银行准备金的制度，强制融资融券之间的比例，而这个比例又可采取类似商品油调价机制，根据市场情况随机调整。
比如初始设定融券比例为融资融券总规模的10%，当大盘在3个月内涨幅超过20%，融券比例提升5个百分点达到15%，或当大盘在3个月内涨幅超过30%时，融券比例提升10个百分点达到20%，反之亦然，当大盘在一定时期跌幅达到多少时，融券比例相应下调，给市场注入资金。这样所有的操作都制度化、透明化了，谁都能清楚地知道大盘运行到什么点位将会有多少资金被抽离或注入。虽然每次调整的资金数量不一定比银行调整利息或准备金大，但直接作用于市场，对市场的影响将远大于银行调整利息或准备金。
再则融券业务应该由一个机构统一全面配资融券标的股，因为券商实力参差不齐，由单个券商很难全面配置。而由一个机构统一配置，集中了所有券商的力量，那将不会留有死角。这个机构的最佳人选就是中国证券投资者保护基金，一方面该基金级别足够高，影响足够大，号召力足够强，完全能胜任资金监管工作。另一方面基金也可从监管资金中收取一定比例管理费，进一步强大自身，能更有力的保障投资者合法权益。
具体操作可分为指数化配置和个性化配置。指数化配置运行较简单，券商按比例直接上缴资金或监管机构发行一款融券标的股指数基金让券商认购就行。个性化配置稍复杂点，因为有些券商认为自身研究实力较强，希望自行决定股票配置，也可以上缴相应规模的股票组合，如券商要卖出其中某只标的股，可用相应市值的另外标的股替换，如没有好的替换标的也可直接申购相应市值的融券标的股指数基金来赎回组合中要卖出的股票。
由于股市的暴跌，做空资金被千夫所指。但苍蝇不叮无缝的蛋，暴跌只是对之前暴涨的修正，暴跌是严重泡沫破灭后的必然结果。在市场泡沫顶峰期要券商做融券标的股的配置，显然对券商不公平。市场的暴跌提供了配置良机，从长远看不论是指数化配置还是个性化配置都是有利可图的。合理适度的做空机制能有效防范下一次泡沫的堆积。完善做空机制，让市场自我纠错功能得以发挥，把泡沫遏制在萌芽阶段，不失为一种较佳方案。