余额宝等货币基金收益率为什么一跌再跌-【资讯】
余额宝预期年化收益来源分析
近期余额宝等货币基金预期年化收益率一跌再跌，其中的原因是什么？我们先看余额宝是怎么赚钱的。现实中，银行作为资金中介和信用中介，从存款和贷款业务外还衍生出了大量的所谓中间业务如票据贴现和交换等。就像其他企业一样，银行也会有一时间资金周转不灵的问题。明天就能收到1000万元的一笔款项了，但是今天就必须付出800万元，没钱怎么办？答案当然是借钱。可问谁借呢？
显然，在高速运转的货币市场中，即使银行知道有10个人各有80万，它也不会来挨个借。反过来，一个人就算能在两天内凑齐这800万，也来不及去借给银行。但是，如果一个基金早就从好多人那边凑齐了数以亿计的资金，就能从容地借钱给银行了。而且，这种救急的大额资金，显然可以收取更高的预期年化利率。这种资金出借的对象一般都是大型金融机构、归还期限又很短（1-120日，一般一月以下），故而安全性也得到了极大的保障。又能稳稳当当地赚银行的钱、风险又低。这种基金就是所谓货币市场基金，也就是余额宝各种宝的学名。
原因一：银行不再缺钱
上面说的是余额宝们的基本赚钱原理，它们显身手的领域叫做银行间同业拆借市场，这是一般人包括“土豪”也没有资格参与的大额资金（通常200万元以上）短期借贷市场，那里的玩家都是银行、基金这样的金融机构，人数少又相对固定，谓之“同业”。有时候一家机构如余额宝就可以把巨额资金放在另一家机构如工商银行，唤作同业存款。工行要有资金周转需求就从这个同业存款中挪移，但代价则是必须通过双边协议拟定的预期年化利率才能获取这笔钱，所以这也叫协议存款。这个预期年化利率一般又高于市场预期年化利率，谁让这是救急钱呢。现在银行愤愤的就是：本来是我的存款，你余额宝一声召唤，储户将之纷纷提走，又以余额宝资金的名义存回来，预期年化利率倒要高出来一大截，这不是中央电视台评论员说的“吸血”么？
国有大银行指令不接受来自货币基金的协议存款，实质上是它们对余额宝们说自己不差钱。做生意自然要两厢情愿。余额宝们把这个钱存到更缺钱的中小银行中去即可。就目前而言，交易或拒绝交易还是市场自主行为。财大气粗的国有大银行一向不是协议存款的主要需求方，因此此举未必会对市场和货币基金的预期年化收益造成太大影响。（同业存款是什么业务？对余额宝预期年化收益有什么影响？）
原因二：协议存款提前支取罚息
据了解，按照货币基金与银行此前游戏规则，受市场资金紧张等原因影响，货币基金和银行签订协议存款时比较强势，往往和银行签订提前支取不罚息的条款。也就是说，即使货币基金为了应对赎回提前支取尚没有到期的协议存款时，依然可以享受到约定的预期年化利率水平，从某种程度上说，这为货币基金取得较高预期年化收益提供了保障。
正因为有提前支取不罚息的条款，使得货币基金经理在资产配置时，大多重仓协议存款。公开数据显示，几乎所有的货币基金均重仓协议存款。和普通存款相比，协议存款期限长、起存金额较大，可以享受高预期年化利率，目前协议存款是货币基金获取相对较高预期年化收益同时保持良好流动性的主要武器。而近期央行的两率不等协议存款新规出台，意味着货币基金提前支取将获得相应的罚息惩罚，高预期年化收益将受到巨大打击。（余额宝再遭央行限制 不等协议存款意味着什么？）